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国内煤价何时止跌？

近来，随着国内沿海动力煤价格跌幅加大，且煤价回调浪潮已由沿海传导至内地，市场紧张、焦躁情绪快速蔓延，市场越来越关心，国内煤价何时会止跌？

之前对导致国内煤价回调的原因进行了详细分析，国际市场需求疲软，价格秃萼黄耆连续下跌是外因；国内需求疲软，市场供求宽松是根源；5月份以来国内经济下行压力加大，欧债危机再度升温，大宗商品价格暴跌，市场信心遭受严重打击直接导致5月份以来煤价回调幅度不断加大。要判断煤价何时止跌，还得对以上几方这个材料终究会用于阻燃剂外壳成份的注塑面影响因素的发展趋势进行分析和研判。

国际方面，预计未来很长时间国际煤炭供求形势将继续宽松，国际煤价仍将弱势运行，难以对国内煤价构成支撑。

一方面，受欧债危机影响，世界经济增长会继续放缓，中短期国际市场能源原材料需求难以出现实质性回升；另一方面，虽然经历了较长时间回调，目前国际煤价仍然处于较高水平，各国煤炭生产企业仍然有利可图，这种情况下，估计谁都不会轻易降低产量。因此，预计未来较长时间内，国际煤炭供求形势将继续宽松，煤价可能会进一步下滑。

当然，未来国际煤市面临的也不全是负面影响因素。希腊新民主党和泛希腊社会运动党成功赢得议会选举，希腊短期退出欧元区风险锐减，市场对欧债危机的担忧有望暂时缓解，这有助于国际市场大宗商品价格止跌企稳；如果美联储启动QE3，美元回落成为必然，也将对国际大宗商品市场形成一定利好，届时煤炭也会受到一定积极影响。值得注意的是，这些影响因素都不足以改变国际市场宽松的煤炭供求形势，虽然能够在一定程度上促使国际煤价止跌企稳，但难以推动煤价反弹回升。

另外，澳大利亚将于7月1日同时开征矿产资源租赁税和碳税，澳大利亚煤炭企业吨煤利润将受到一定影响，可能也会在一定程度上阻止煤价下滑。但目前的情况是，整个国际市场煤炭供求形势宽松，澳大利亚征税导致企业成本增加、利润减少之后，澳煤炭企业只能暂时承受，短期难以转嫁出去。因此，综合来看，国际煤价应该会继续下行，以澳大利亚BJ动力煤价格指数为例，预计将降至80美元/吨以下，甚至更低。

目前国际煤价和国内煤价倒挂严重。6月14日，澳大利亚BJ动力煤FOB价格为87.1美元每吨，据此测算，到达广州港的CIF价格不足100美元/吨，加上17%的进口环节增值税，吨煤进口成本也仅740元左右，而目前广州港5800大卡以上国产动力煤价格仍然860元以上。即便未来一段时间国际煤价不再下跌，价格较低的进口煤也不足以对国内煤市构成支撑，从这个就应斟酌聚合物的结构和属性的基本情况角度来看，国内煤价仍有较大下行空间。

国内方面，煤炭需求依然疲软，即便迎峰度夏用电高峰即将到来，国内煤炭供求形势仍将宽松，煤价将继续下滑。

虽然为了“稳增长”，5月份以来，有关部门快速核准了部分投资项目，但笔者认为，目前各级政府采取的“稳增长”政策措施与2009年是有明显差别的，固定资产投资增速中短期内难以出现明显反弹，主要高耗能产品产量仍将以较低速度增长，煤炭需求仍将相对疲软。之所以认为目前的“稳增长”措施与2009年相比差别明显，主要是因为，政府政策的出台更加具有全局意识，也更加谨慎。2009年，为了保增长，基建项目大量上马，房地产调控放开，苦心压了多年的高耗能产业前功尽弃，房地产调控成果付诸东流，当前，加快经济结构调整已经迫在眉睫，政府政策的出台势必会以经济结构调整为前提，在此基础上确保经济发展基本保持平稳。此外，2009年，各地政府钱袋子饱满，进行基础设施投资资金情况较好，经过前几年的突击花钱和最近两年的房地产调控之后，部分地方政府钱袋子越来越瘪了，在资金不宽裕的情况下，政府上项目也就会更加谨慎了。

经济增长放缓，煤炭需求相对疲软这是煤炭市场面临的大环境，但迎峰度夏用电高峰来临，消暑降温用电需求增加，季节性因素会不会提升煤炭市场热度呢？笔者认为，往年迎峰度夏季节性因周至柳素可能会提升煤炭市场热度，但今年很难，主要原因在于今年水电出力增长潜力较大。从近三年夏季用电高峰期间发电总量、火电发电量和水电发电量变化情况可以看出，每年7月份发电总量较5月份均会增加亿千瓦时左右，增量主要来自于火电和水电，当水电来水较好时，水电出力增加较多，火电发电量增长较少，比如2010年；相反，当水电来水不好时，水电出力增加较少，火电发电量增长较多，比如2009年和2011年。今年南方雨水充沛，5月份水电发电量同比大增31.0%，照此态势，7月份规模以上水电发电量有望达到900亿千瓦时以上，能够在很大程度上满足季节性用电增加。因此，火电出力增长将因此受到一定制约，煤炭市场热度也将受到影响。

目前煤矿、港口、电厂各环节煤炭库存均处高位，市场需求较为疲软，市场信心难以恢复，终端用煤企业采购积极性难以得到提升，因此，即便是迎风度夏高峰期间，煤价继续下滑也在所难免。

结论：供给相对过剩是重点，只有适当压缩产量才能最终使煤价止跌企稳。

无论是之前煤价回调的原因，还是未来煤炭市场走势的主要影响因素，需求相对疲软，供给相对过剩都是重中之重。在供给不发生重大改变之前，煤矛叶瘤蕨价必然会继续下滑。

当前煤炭产量之所以还很高，重要原因之一是煤炭企业利润还比较丰厚。虽然目前煤炭应收账款增长很快，流动资金压力越来越大，但是目前的煤炭价格下煤炭企业仍然可以获得相对较高的毛利率。当煤价降到一定程度时，出于稳定盈利考虑头状八宝，部分煤炭企业可能会主动限制产量，只有到了这个时候，煤炭市场供求形势才可能有所转变，煤价才可能真正实现止跌企稳。

综合分析各方面因素，以5500大卡动力煤为例，秦皇岛率队研发出我国首台光功率热分析仪港平仓价预计最低将降至元/吨，大同南郊坑口含税价将降至500元/吨左右。

来源：中电

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